贴现债券是一种特殊的债券，其发行价格低于面值，到期时按照面值偿还本金的债券。贴现债券的到期收益率是衡量其投资价值的重要指标，本文将从贴现债券的定义、到期收益率的计算方法以及影响贴现债券到期收益率的因素等方面进行探讨。

一、贴现债券的定义及特点

贴现债券，又称零息债券，是指债券发行时未规定利息支付，投资者按照债券的面值购买，到期时按照面值偿还本金的债券。贴现债券具有以下特点：

1. 无利息支付：贴现债券在发行期间不支付利息，投资者通过购买债券时支付的价格与到期时获得的偿还金额之间的差额来获取收益。

2. 发行价格低于面值：贴现债券的发行价格低于面值，投资者在购买时享受一定的折扣。

3. 到期收益率较高：由于贴现债券无利息支付，其到期收益率通常高于同期限的附息债券。

4. 流动性较差：贴现债券在发行期间不支付利息，因此在二级市场上的交易较为清淡，流动性较差。

二、贴现债券到期收益率的计算方法

贴现债券的到期收益率是指投资者持有债券到期时，按照购买价格和到期偿还金额计算的年化收益率。计算方法如下：

1. 确定债券的发行价格和到期偿还金额。例如，某贴现债券的面值为100元，发行价格为90元。

2. 计算债券的持有期限。例如，债券的持有期限为5年。

3. 计算债券的到期收益率。公式为：到期收益率 = （到期偿还金额 - 发行价格）/ 发行价格 / 持有期限。

以某贴现债券为例，面值为100元，发行价格为90元，持有期限为5年，则到期收益率为：

到期收益率 = （100 - 90）/ 90 / 5 = 0.1111（11.11%）

三、影响贴现债券到期收益率的因素

1. 市场利率：市场利率是影响贴现债券到期收益率的重要因素。当市场利率上升时，贴现债券的发行价格下降，到期收益率上升；反之，当市场利率下降时，贴现债券的发行价格上升，到期收益率下降。

2. 债券期限：债券期限越长，投资者持有债券的时间越长，面临的利率风险和通货膨胀风险越大，因此到期收益率越高。

3. 债券信用等级：债券信用等级越高，投资者对债券的信心越强，债券的发行价格越高，到期收益率越低。

4. 政策因素：政策因素如货币政策、财政政策等也会对贴现债券的到期收益率产生影响。例如，当政府实施紧缩政策时，市场利率上升，贴现债券的到期收益率上升。

5. 市场需求：市场需求的变化也会影响贴现债券的到期收益率。当市场需求旺盛时，债券发行价格上升，到期收益率下降；反之，当市场需求疲软时，债券发行价格下降，到期收益率上升。